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在亚洲，如果你有五年的工作经验，就会被认为是老手，但这其实只是在“婴儿”阶段。在中国，谁经历了一个完整的周期，中国国内的分析师也只是刚刚开始经历较大的宏观波动。从长远来看，这些巨大的变化对中国和世界都有好处。随着中国从以关系为基础的信贷转向债券市场，资本配置将更加有效。但从短期来看，新的市场力量和监管将创造出意想不到的反馈循环。

责任编辑：霍琦“激进的华润置地不仅宣布要在深圳罗湖建设深圳第一高楼，2018年至今的拿地金额也超过了1100亿元。在销售金额与面积大幅下降以及调控难以松动的背景下，2019年的财务挑战不可谓不大”投资者网 李宁岁末年初，楼市过冬无疑属于市场共识。各地土地流拍或底价成交，加上房企备足现金流弹药以备2019年难以预料的不确定性，这都是观察中国房地产市场的重要指标。然而，抄底者或激进者仍然存在，央企华润置地（01109.HK）一个月内耗资数百亿拿地扩张就是一例。

责任编辑：依然香港楼市成交炽热，第三幅“百亿地王”横空出世21世纪经济报道 21财经APP 朱丽娜 香港报道5月15日，九龙东启德发展区跑道区推出的一块商业及酒店地皮，吸引了长实地产、新鸿基地产、信置、会德丰地产、鹰君及高银金融六家财团入标。最终，高银金融旗下的骏腾投资有限公司以111.24亿港元中标。

四季度至明年上半年或现“类滞胀”风险。明年CPI或呈“V”型走势，上半年通胀压力或明显加大；与此同时，去年底以来信用收缩的滞后影响，或导致未来2-3个季度经济存在一定下行压力，经济可能出现“类滞胀”风险。再次强调：转型框架下，政策维稳与传统“稳增长”明显不同，不会通过“走老路”的手段全面刺激经济，而是加强财政金融政策协同、精准施策，实现结构性发力。

“虽然信用紧缩对企业融资的影响会比较大，尤其对民营企业，但是违约的情况不会扩散到整个市场，毕竟今年国内经济表现仍有韧性，盈利及现金流状况也没有剧烈恶化，甚至还小有改善。所以市场对债市的情绪有一些过度悲观，假设有一些机构能够承受高收益高风险，其实反而是个机会。”她说。

成长股目前的估值并不高。自2月9日以来创业板指持续上涨，部分投资者觉得目前创业板市场估值已经不低了。对此，我们从三个维度进行分析：第一，对比历史。目前中小创估值处于历史偏低分位，创业板综、创业板指PE为55.2、43.4倍，分别处于2010年以来估值从低到高的45.1%、35.0%分位；中小板综、中小板指PE为34.5、30.0倍，分别处于2005年6月以来估值从低到高的23.5%、32.8%分位。第二，对比价值股和海外科技股。创业板指PE较上证50目前高32.8，低于2010年6月以来的均值43.2，处于历史从低到高34.5%分位；中小板指PE较上证50目前高19.3，基本接近2007年以来的均值19.8，处于历史从低到高43.0%分位；创业板指PE较纳斯达克100目前高13，低于2011年4月以来的均值31，处于历史从低到高10%分位；创业板指PE较恒生资讯科技股目前高6，低于2010年6月以来的均值20，处于历史从低到高19%分位。第三，测算创业板制度性溢价。把创业板PE分解为MSCIChina（除A股）PE+A/H（除金融）估值溢价+纳斯达克相比标普500估值溢价+创业板制度性溢价，结果显示，2011年4月至今创业板制度性溢价与创业板指PE走势的相关性达到92%。创业板制度性溢价从2015年6月初的91倍开始持续降至2018年2月初的18倍，之后上升到目前的27倍，低于2011年4月以来的均值32倍，处于历史从低到高44%分位。综合来看，目前成长股的估值水平并不高，根据历史数据进行测算，目前估值水平下，创业板综、中小板综未来一年取得正收益概率为66.7%、78.4%。